广发E配认为新年牛市开门红并不能忽视股市三大风险

2021-01-11【炒股配资】浏览:343

  新年在机构抱团股大涨下,两市强劲上涨,成交再度破万亿元,出现了开门红,这是一种跨年行情的演绎。20年股市在流动性宽松下,出现了流动性牛市, 全年沪综指涨13。87%至3473。07点,深主板、广发E配中小、创三综指年涨幅分别达35。20%、31。55%、广发E配47。85%,创成指年涨幅65%。

  机构抱团还能延续吗?20年股市最大特征是公募基金重新获得了话语权,机构抱团持 股成为热门话题,机构抱团股牛气冲天让市场为之侧目,出现了海天味业603288)、贵州茅台600519)、五粮液000858)、泸州老窖000568)、迈瑞医疗300760)、长春高新000661)、比亚迪002594)、宁德时代300750)和隆基股份601012)等各行业细分龙头的超级大牛股。正是因为机构主导的结构性行情,机构赚的盘满钵盘,中小投资者可能就不一定赚钱了,因此展望2021年,我个人认为市场最大的焦点是机构抱团持股还能持续吗?一个是机构抱团股涨幅巨大,没有只涨不跌的股价,另一个是机构抱团股估值不低,白酒股市盈率在50倍左右,已经是在历史高位,其他科技股、医药生物、医疗器械,很大一部分市盈率超过百倍,部分科技股市盈率也是觉得高不可攀,超过100倍成为了市场的标配,泡沫谁也不能否认,问题是泡沫可以持续多久。一旦机构抱团持股出现松动,机构抱团股股价走向何方?这是每一个投资者都需要思考的问题。注册制改革全面启动,估值下一个台阶科创板注册制试点,创业板注册制改革启动,意味着A股全面注册制已经成为了不可逆转的趋势,目前每周维持10家左右的IPO ,虽然全面注册制不意味着IPO节奏会更快,但是意味着后续IPO 将维持快节奏,带来源源不断的新股上市,存量公司快速增长,这不仅仅需要大量资金承接市场新股筹码,还意味着各种各样的新股上市,会稀释存量上市公司的投资价值,带来A股估值与国际市场进一步接轨,目前上证综指市盈率是足够低,主要是银行等金融股拉低市场估值,创业板和科创板市盈率都非常高,相比于成熟国家的股市,市盈率可能超过1倍,这样的高估值是很难在注册制度下维持的,因此21年就是一个价值回归之年,价值回归,意味着整体市场估值将下一个台阶。因此21年A股投资最关键是防风险,只有风险控制好,保证本金的安全,后续才会有机会获得收益,如果本金都在高位套牢,投资上可腾挪空间就很小,高收益就很难。流动性溢价消失20年虽然疫情在全球肆虐,全球经济增速下滑,但是全球央行为了对冲疫情冲击,纷纷开启货币新的一轮宽松,带来全球股市流动性狂欢。中国央行虽然流动性管理相对严格,上半年也是两次降准释放1。75万亿元长线资金,两次下调MLF资金利率30个基点,引导市场资金利率下行,房价也出现了异动,股市连续上涨,市场流动性牛市声音较为高涨,确实在流动性呵护下,广发E配十年期国债收益率一度跌到2。5%,股市估值得到提升。下半年央行流动性管理明显加强,降准不再使用,降息更是没有来临,而是出现了资金利率也不是越低越好要防止资金溢出效应的声音,更是指向了资产泡沫,国债利率缓慢上涨,一度达到3。5%的水平,目前在3。3%左右波动。广发E配按照一般的理论,股市估值有一个下降的过程,不可能维持上半年的高估值。针对央行货币政策,有关精神是政策不会出现急转弯,言外之意就是货币政策不会马上全部退出,财政刺激政策也不会马上全部停止,但是货币政策会出现边际收紧,实现缓慢的退出,财政刺激政策也会适度降温,典型 的就是财政赤字率可能回归3%的中性范围,而不会继续保持20年的高赤字率,整个市场流动性管理会比20年偏紧。20年M2增速是比较高,GDP增速是明显下滑的,货币 是超量投放的,这就带来M2增速与GDP增速的裂口很大,大概率在8-9%左右,远高于历史平均水平的4-5%之间,如果21年M2增速与GDP裂口回归到4-5%,M2增速可能低于20年。流动性管理从严,一定要防止A股流动性溢价的消失,出现价值回归。银行能否走高成关键20年银行是多事之秋,不仅仅不良贷款增加,还要承担让利实体经济的重任,前三季度银行净利润下滑8。3%左右,银行股价也是低迷的很。21年金融让利力度可能会下降,但不良资产增加不会停止,银行业绩增速能不能恢复,这是问题的关键。银行反弹力度越大,20年机构抱团股的调整空间也可能越大,银行走势越低迷,机构抱团股调整概率也越低。这就是一种资金争夺战。


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